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El Gobierno se resigna a no emitir deuda en los mercados
La Nacion
June 26, 2008

Este ano se financiara con sus propios recursos; cautela entre los analistas

Cada vez mas aislado en terminos financieros, el Gobierno decidio bajar los brazos en el mercado voluntario de deuda este ano y focalizara todos sus canones hacia la obtencion de recursos para enfrentar los pagos del sector publico nacional.

Fuentes oficiales indicaron a LA NACION que "con algo de los recursos de la Tesoreria y alguna colocacion mas dentro del Estado", se pagaran en agosto vencimientos por unos US$ 2500 millones, concentrados basicamente en el pago de cupones del Boden. Para el ultimo trimestre del ano tambien habra colocaciones intrasector publico, sobre todo con el objetivo de pagar unos US$ 3000 millones en diciembre (cuyo principal ingrediente son los cupones ligados al crecimiento del PBI incluidos en los bonos del canje de 2005).

Las fuentes admitieron que si hasta el conflicto con el campo se hacia muy dificil la tarea de colocar bonos en el mercado local (en el extranjero esta descartado por los juicios contra el pais), desde abril se torno imposible y ni siquiera hay dialogo formal con los principales actores institucionales.

Como parte de la paralisis oficial generada por la crisis con el campo, el secretario de Finanzas, Hernan Lorenzino, aun no concreto una reunion que tiene pendiente desde que asumio, hace dos meses, con los presidentes de las administradoras de fondos de jubilaciones y pensiones (AFJP) para hablar sobre esta y otras cuestiones. Antes de fin de ano, las AFJP deben traer unos US$ 4500 millones de Brasil por disposicion del Gobierno.

La caida de los activos argentinos, que comenzo en 2007 tras la manipulacion de las estadisticas oficiales de inflacion, genero una suba del riesgo pais suficiente como para cerrarle los mercados al Gobierno.

En medio de la crisis financiera en Estados Unidos, la Argentina fue la mas golpeada, junto con Venezuela, entre los mercados emergentes. El gobierno de Hugo Chavez le cobro al pais una tasa de interes del 13% en la colocacion de US$ 1000 millones realizada a fines del mes pasado.

En este marco, por ahora quedo archivada en algun escritorio la idea de canjear buena parte de los bonos del ano proximo, cuando las necesidades financieras saltan de 9000 millones a 12.000 millones de dolares, sobre todo por el pago de los prestamos garantizados nacionales (PGN) que estan en poder de los bancos.

El ex secretario de Finanzas Miguel Kiguel considero que, pese a que algunos bancos de inversion de Wall Street ya mencionaron la posibilidad de una cesacion de pagos, "los temores son exagerados".

"Este ano se necesitan 2000 millones de dolares y el proximo, 10.000 millones, y con esfuerzo esos recursos se pueden conseguir en el mercado local, aunque a un costo de secar toda la liquidez que hay en el mercado", indico Kiguel, que conduce la consultora Econviews. Segun sus previsiones, el fondeo del Tesoro del ano proximo podria dividirse entre US$ 5000 millones de las AFJP, US$ 1000 millones de los bancos locales y US$ 2500 millones aportados por el Banco Central en concepto de adelantos.

Si se diera el improbable escenario de una correccion profunda en la metodologia del Instituto Nacional de Estadistica y Censos (Indec), este escenario podria mejorar, ya que, segun Kiguel, "existe mas un problema de percepcion sobre la voluntad de pago" -a partir de lo que paso con los bonos ajustables por inflacion- que "una dificultad real para pagar".

Al respecto, Mariano Tavelli de la sociedad bursatil Tavelli sostuvo que "a fin de ano el Banco Central deberia recuperar unos 3000 millones de dolares en reservas porque seguramente el credito sobre todo a nuestro pais va a seguir restringido y puede ser que tenga que echar mano a esos recursos para no entrar en default".

Segun los analistas, las principales flaquezas del pais pasan por la imposibilidad oficial de recurrir al mercado internacional (debido al Indec, a los bonistas rebeldes y a la falta de arreglo con el Club de Paris) y la creciente dependencia del precio internacional de las materias primas, que bajarian un 20% en los proximos meses, para sostener el superavit fiscal del 3% proyectado para este ano.