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El conflicto con el campo disparo el costo de financiamiento de las empresas y el Gobierno
iECO
July 03, 2008

Hoy el Gobierno pagaria un interes de 14% anual, si se viera en la necesidad de salir a los mercados. A las empresas les cuesta mas: las pocas firmas "de primera linea" que acceden al credito pagan tasas de 23,5% anual.

Por Mara Laudonia | mlaudonia@claringlobal.com.ar

La dimension que tomo el conflicto con el campo tuvo un fuerte correlato en el costo de financiamiento, tanto del Gobierno como de las empresas.

Desde que comenzo la contienda el pasado 11 de marzo, la tasa de interes que deberia pagar el Estado si quisiera salir a emitir bonos aumento 2,5 puntos en promedio durante los ultimos 3 meses, lo que implica una elevacion del costo financiero de 10,54% a 13,09%.

Mas aun, en junio, el ritmo se acelero y "el costo" se encuentra en un nivel superior a 14%, a juzgar por los precios de los bonos mas representativos, como el Boden 2015, segun se desprende de un informe del Estudio Broda.

En el ultimo ano y medio, las tasas en la Argentina no solo fueron afectadas por el frente interno (al conflicto del campo se le sumaron los malabares con los numeros del Indec). La crisis internacional provoco un duro golpe, que se sintio particularmente durante el segundo semestre de 2007, cuando el costo de financiamiento para el pais salto de un 8% promedio a un poco mas de 10%.

Asi, el costo de financiamiento se elevo en mas de 6 puntos de tasa en los ultimos 18 meses, lo que obligo al Gobierno a un cambio de planes y a desechar el canje de deuda de prestamos garantizados, que tenia en carpeta para el segundo semestre la anterior administracion de Martin Lousteau. Asimismo, evitara salir al mercado interno para financiarse, como hoy lo confirmo el secretario de Finanzas, Hernan Lorenzino.

La diferencia con el resto de los paises emergentes vecinos, que tambien sufrieron los coletazos de la crisis del primer mundo, es elocuente. Por cada 1.000 dolares en titulos que se emitan al 2015, el rendimiento de un titulo en la Argentina rondaria 13%, contra 6% estimado para Brasil. Esto quiere decir que, finalizado los 7 anos, el pais terminara pagando 2339 millones de dolares, mientras que Brasil solo abonaria 1.484 millones de dolares, si se mantuvieran los rendimientos actuales al vencimiento.

Empresas

Para las empresas, el incremento en el costo de financiamiento fue mayor. La tasa Prime, la que cobran los bancos a las empresas de primera linea, se fue recalentando durante el ano y sufrio un fuerte salto desde abril. Asi paso desde los cerca de 12% anual a principios de marzo, al nivel de fines de junio de 23,5%, tras haber alcanzado un pico de 25%. El conflicto con el campo produjo, de esta forma, un alza de 11 puntos de tasa, pese a que la tasa call, la que pactan los bancos para prestarse dinero entre si, subio apenas un punto, a 9,59%, durante el mismo lapso.

El aumento de tasas tiene relacion con la salida de depositos de los ultimos meses y el traspaso a dolares de empresas y ahorristas, donde la demanda del billete verde se movio al compas del agravamiento de la relacion entre el campo y el Gobierno. La misma tuvo su pico la semana pasada, periodo en el que se habrian depositos por mas de 2.000 millones, segun los calculos de Broda, que se suman a los mas de 5.500 millones que se fueron en mayo.

Con todo, el BCRA logro mantener a raya la divisa y con los instrumentos de politica monetaria fulmino cualquier intento por desestabilizar al peso, lo que termino en una importante reduccion del valor del dolar, que paso de un pico de 3,1845 pesos a fines de abril al nivel de $ 3,021 actual, en el mercado mayorista.