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Aun no esta el dinero para el tren bala
La Nacion
July 07, 2008

No se resolvieron los contratos de financiamiento entre el Estado y el banco frances Natixis

El tren de alta velocidad, la obra publica mas grande que proyecta el Gobierno y quiza la mas polemica, no ha avanzado en los ultimos meses. Sucede que aun no se ha podido cerrar el esquema de financiamiento que aporte los fondos que necesita la obra.

Varias fuentes ligadas al proyecto, una de ellas oficial, admitio que aun todo esta a la espera de que se suscriban los contratos entre el Estado y el banco frances Natixis. "De eso no hay nada", dijo a LA NACION un funcionario que conoce la cuestion financiera del proyecto.

Mas alla de la escueta definicion del funcionario, otras fuentes privadas que estan muy cerca del proyecto se ilusionaron con la posibilidad de que en pocos dias se defina el fondeo del proyecto. "Creemos que esta muy cerca la firma de los contratos financieros y la emision del bono. Esperamos ansiosos que sea asi, porque es como tener un formula uno regulando y no poder acelerar", grafico uno de los empresarios consultados.

La cuestion financiera es poco menos que imprescindible para que la obra formalmente empiece a concretarse, ya que todos los contratos de adjudicacion que se firmaron y se anunciaron -en los que fue adjudicatario el consorcio formado por la francesa Alstom, la espanola Isolux y las locales Iecsa y Emepa- tienen una condicion resolutiva y suspensoria: que se firme el esquema de financiamiento.

Dicho de otro modo: nada de esto tiene efecto mientras no este acordado como se financiara la obra. El esquema contempla la emision de un bono estatal que tendra un suscriptor unico, el banco Natixis.

Pensando en los bonistas

"El banco comprara todos los bonos, que en esta primera etapa son por alrededor de 400 millones de euros. Luego los vendera a inversores privados interesados. Es decir que no habra oferta publica de estos papeles", dijo uno de los profesionales que conocen de cerca los pormenores del fondeo.

La razon por la que no habra oferta publica es bien simple: si eso ocurriese, los tenedores de bonos soberanos que aun permanecen en default podrian apropiarse de ellos para cobrar sus acreencias impagas.

Las dudas respecto de la letra chica del bono aun persisten. Ni el Gobierno ni los privados han aclarado los terminos finales. "Hay cosas que estan dentro de la confidencialidad que merece este tipo de negociaciones. Lo que si le podemos decir es que no habra un seguro de default como se dijo por ahi y que la tasa de corte estara en rangos similares a los que tienen otros bonos que hoy estan en el mercado. El bono Discount, por ejemplo", dijo la misma fuente.

Segun explico, el papel soberano tendra una tasa base mas un diferencial que no sera el riesgo pais. "Ese indice se confecciona con papeles que estan en circulacion. Lo que se usara es el CDS [ swaps de incumplimiento crediticio, por sus siglas en ingles)", informo.

Esta herramienta del CDS, muy utilizada en el mundo, es una suerte de ventana mediante la cual se puede saber como ve el mercado la probabilidad de falta de pago de diversos valores.

Si alguien desea invertir en un titulo y protegerse del riesgo de incumplimiento, puede adquirir un seguro a traves de este mercado, comprando la opcion de vender el instrumento a un tercero si se incumple su pago. El diferencial del CDS es el precio (o la prima efectiva) de tal seguro. De ahi que, en medio de la crisis politica tras la pelea con el campo, los CDS se hayan disparado.

"No hay nada raro, es una operacion transparente que, ademas, acercara un tipo de financiamiento que el pais no tiene por el default que aun mantiene con el Club de Paris", agrego otra fuente.

Una vez que el bono este emitido y que llegue el dinero para pagar los 400 millones de euros que el proyecto preve para este ano, entonces recien se pondran en marcha los trabajos que definiran en detalle el plan de obras y la traza en si.

"Alli empezara a hacerse el plan fino. Por ahora todo es general", informo uno de los consultados, siempre recordando que no se pueden dar sus nombres.

Mas alla de que los fondos no esten, algo parece hacerse definido: la traza. Segun los primeros bocetos, el tren correria por las vias del Ferrocarril Mitre. Pero eso cambio. Ahora ira hasta Rosario por el corredor del Belgrano Norte, y de alli a Cordoba, por el trayecto que recorre el Mitre.

Otra de las dudas que parecen haberse despejado tiene que ver con la Villa 31. Habia algunos que decian que, como el Estado tiene la obligacion de entregar los terrenos libres, antes de iniciar las obras habia que erradicar gran parte de la villa que puebla los alrededores de Retiro. "No es asi. No ha a ser necesaria la relocalizacion de la villa", dijo una de las fuentes que estan familiarizadas con la obra civil.