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El banco del tren bala hace subir seguro contra default
Ambito Financiero
July 09, 2008

Por: Guillermo Laborda

El mercado se adelanto una vez mas. Ejecutivos de la entidad financiera francesa Natixis estuvieron en Nueva York la semana pasada tanteando la aceptacion que tendrian u$s 660 millones en bonos argentinos. Se trata de los papeles a emitir por el gobierno en pago por las obras iniciales y otros gastos del tren bala a Rosario y Cordoba. Natixis es el que en teoria debe proveer el financiamiento.

Obviamente, habida cuenta de la dificil situacion domestica a lo que se suma el de por si complejo panorama internacional, hay cero interes en Wall Street para comprar activos argentinos. Pero, atentos, hubo operadores que se adelantaron y compraron los CDS o seguros contra default de la Argentina. Es que Natixis se vera obligado a recurrir a este instrumento para garantizarse el cumplimiento de pago de la deuda local.

Fuentes de la plaza financiera destacaron a este diario ayer que hubo mayor demanda de CDS argentinos, no solo por cuanto esta sucediendo con el conflicto con el campo, sino tambien por la operacion financiera de Natixis . Lo preocupante es que un seguro contra default del pais ya esta de por si elevado. Quien quiere cubrirse de ese siniestro por un millon de dolares en bonos a un ano debe pagar 5,8% (580 puntos) o u$s 58.000. Tambien debe destacarse que a mas de 12 meses, el precio de ese seguro se dispara: llega a 654 puntos a tres anos, y 755 puntos a cinco anos. De aqui surge que, para el mercado financiero, sobre la base de estas cotizaciones y al recovery value o valor de recupero , se le asigna una probabilidad mayor que 50% a un nuevo incumplimiento en el pago de la deuda local. Mal panorama precisamente para el Bicentenario a juzgar por estas expectativas.

Natixis no puede escapar a la crisis financiera internacional a la crisis financiera internacional. Ayer clausuro a 6,67 euros con una caida de 3,6%. Se desplomo 65% en un ano.

Inicialmente, era el Societe Generale la entidad que iba a financiar el tren -los funcionarios lo llaman TAVE por Tren de Alta Velocidad dado que tienen prohibida la palabra bala -. Pero el Societe desistio a ltimo momento. Senalan que fue un hecho casual, pero ocurrio tras las perdidas de 4.900 millones de euros que le reporto el fraude a del operador Jerome Kerviel. Alli de urgencia entro en escena Natixis. Este ltimo,en marzo, se vio obligado a anunciar un profundo ajuste de costos dado que experimento una caida de 55% en los ingresos netos del primer trimestre para sus divisiones de Banca de Inversion y Empresas. Pareciera que operara cierta maldicion sobre el financista del tren bala.

Por otro lado, no convence a inversores el hecho de que la Argentina tenga fondos suficientes para afrontar todos los vencimientos de deuda que operan este ano. Es que miran mas alla, con especial enfasis en lo que puede suceder en 2009 y 2010. Temas como el Club de Paris y la reapertura de un canje de deuda a los bonistas que rechazaronla oferta de reestructuracion en 2005 quedaron definitivamente archivados. En ese contexto, la posibilidad de obtener creditos por u$s 7.000 millones en los mercados como son los que se necesitan solo el ano proximo se esfuma, mas con una cautela generalizada en los principales centros financieros del exterior.