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Cristina reafirmo el 'metodo Moreno' y los bonos locales se hundieron hasta 4%"
El Cronista
August 05, 2008

Se pincharon las expectativas del mercado y ahora comienza otro escenario. Los titulos ajustables deberian corregir bajo la idea de que la inflacion seguira dibujada por el Gobierno. Ahora preocupa tambien la futura solvencia fiscal

LEANDRO GABIN Buenos Aires

La ilusion que tenia el mercado quedo atras. Quienes tenian esperanzas de que remotamente algo cambiaria despues de los mas de 100 dias de conflicto con el campo, la evidente desaceleracion de la economia, paralisis en la toma de decisiones empresarias y una division notoria entre los "defensores del modelo" y parte de la poblacion desencantada con el rumbo del pais, chocaron con la realidad. La conferencia de prensa de Cristina Fernandez de Kirchner el sabado pasado, en la que eludio realizar cualquier tipo de autocritica y reafirmo el accionar del Indec y de quien le borro todo tipo de credibilidad al organismo (Guillermo Moreno), presagiaba una jornada financiera mas que complicada. Y se cumplio el pronostico: los bonos, que representan cabalmente el sentimiento de los inversores con el pais, se hundieron ayer casi 4%.

"Si habia alguna ilusion en el mercado, el sabado se termino de acabar. Los bonos venian negociandose en un rango de precios que ahora ajustaran, para volver a situarse en uno intermedio y apartir de ahi volver a tradear bajo otro escenario", analizaba Noelia Lucini, especialista en renta fija de Capital Markets Argentina. La idea que gana adeptos en la city dice lo siguiente: los bonos corregiran en precios lo que el Gobierno no se digna a convalidar en la estadistica oficial. Asi, el rendimiento tendra que subir para compensar la perdida que se obtiene por el ajuste subvaluado del IPC. La pelicula, ya vieja, mostraba que los titulos venian (algunos) operando en base a que habria un cambio en la medicion de la inflacion (un sinceramiento), lo que mejoraria la cotizacion de los bonos que ajustan por CER. Como siempre, el mercado se anticipo a ese supuesto y termino (como tantas otras veces) vendiendo con la noticia. Y ahora, el mercado pega la vuelta. La pregunta es por cuanto tiempo o en que magnitud. Julio Bruni, director de Arpenta Sociedad de Bolsa, acerco: "La primera reaccion del mercado siempre es mas violenta cuando se diluyen las expectativas. Pero no se vieron muchos vendedores en la plaza, el volumen no fue importante. El mercado tendra que acomodarse. Si bien no se puede saber cuanto durara el ajuste, no creo que veamos caidas tan bruscas como las de hoy (por ayer)".

Mas alla de la confirmacion del "metodo Moreno", los analistas tambien suman otro tipo de incertidumbre: la caja fiscal, danada despues de que el ingreso via retenciones moviles quedo en el pasado. Obviamente, el prontuario de "defaulteador serial" que ostenta el pais (definicion del ex FMI, Kenneth Rogoff), pesa. De hecho, ayer el riesgo pais argentino subio 1,60% hasta los 635 puntos basicos, mientras que el Credit Default Swap a 5 anos escalo 3,90% hasta las 746,8 unidades. Ambos indicadores, por las nubes. "Esto te dice que el mercado pricea un default. No por cuestiones de fundamentals, sino por algo mas bien politico", decian desde un banco privado de capitales nacionales. El secretario de Finanzas, Hernan Lorenzino, blanqueo algo harto conocido: que el plan financiero para 2009 va a estar complicado. Con mercados cerrados y exceptuando la billetera de Hugo Chavez, la Argentina no tiene financista. Seg n Portfolio Personal, "la evolucion de las cuentas fiscales es clave para el futuro desempeno de los principales titulos". Sucede que el rechazo del Senado al nuevo esquema de retenciones moviles le quita al Gobierno un ingreso adicional, en recaudacion, que habia sido estimado de entre $ 3.000 millones y $ 6.000 millones. Entre 1,2% y 2,5% de la recaudacion tributaria de los ltimos doce meses (unos $ 234.900 millones). "Ademas, la tasa de crecimiento de los gastos contin a por encima de los ingresos. Hoy el escenario ya resulta preocupante desde la optica de las cuentas fiscales las cuales estan siendo deterioradas principalmente por las jubilaciones y los subsidios", alerta Portfolio. Mas a n, desde Wall Street preven un 2009 con crecimiento del 3% (caso Merrill Lynch o JPMorgan), lo que hace a n mas incierto el escenario futuro. De todas formas, para el corto plazo, estiman en la city que no se vera una catastrofe en bonos. Tan solo se pincho, ni mas ni menos, el driver que los motorizaba.