News Center

Compra barato y vende caro
Ambito Financiero
August 07, 2008

Ayuda a los Kirchner, pero con garantias de dividendos

Por: Guillermo Laborda

Casi para las Olimpiadas el record de velocidad, en bicicleta, de Hugo Chavez: no le duraron un dia los BODEN 2015 que por mil millones de dolares compro a la Argentina. A pesar de sus recomendaciones -que pocos escuchan, claro-de garantizarse el rendimiento mas elevado del mundo y de venir avalados por el prestigio de la Argentina, no como los bonos basura de los Estados Unidos , el expedito venezolano se desprendio de su reciente tenencia. Socialista rapido para nadar en las aguas capitalistas, merecedor ya de una mesa de dinero, Chavez se hizo una diferencia obvia (por no hablar de otras denuncias que se publican en Caracas) al derivar los bonos a los bancos venezolanos que, a su vez, los distribuyeron por el mercado.

Sorprende a todos el secreto que envuelve estas operaciones de Chavez, aun tratandose de titulos argentinos. Nadie sabe -inimaginable un comunicado oficial al respecto-el valor que paga por los titulos. Debe presumirse. Aducen los hermeticos funcionarios que, debido que los dolares se giran por Nueva York, hay que mantener la mayor reserva posible para evitar el acecho de bonistas y abogados de fondos buitre con voluntad de interceptarlos con un embargo. Mas, hasta son capaces de expresar que la reserva es por razones patrioticas.

Sin embargo, a pesar de estas justificaciones, parece que las caracteristicas propias de la transaccion hicieron imprescindible el silencio de las dos partes. Silencio que, de hecho, vulnero el lenguaraz Chavez al hablar en el Palacio San Martin y anticipar que hubo una emision de BODEN 2015 casi para su medida. Inclusive, se sabe, estas declaraciones obligaron la confesion de Economia sobre este lanzamiento cuando ya todos los bancos, financieras, mesas, locales y extranjeras, sabian del alumbramiento por el jefe venezolano.

Incognita: como se decide el precio -y, por ende, la tasa-al que se venden los BODEN 2015 a Hugo Chavez? Aparentemente, en forma precaria. El secretario de Finanzas se comunica con su par venezolano y, en funcion de los precios existentes en la pantalla de Reuters , se cierra la operacion. Como es logico, este sistema genera suspicacias, de las mas burdas. Por ejemplo, media hora antes de concretarse la operacion, un banco venezolano vendio titulos, bajaron los precios y, por ultimo, Chavez termina haciendo la compra mas barata, cuyo rendimiento se mejora al otro dia, cuando los bonos se componen.

Reventa

Luego viene el despliegue que hace el gobierno venezolano con los BODEN 2015. En realidad no es mas que un simple underwriter (banco suscriptor) de una transaccion normal. Chavez gira los dolares a la Argentina y revende los BODEN (pagan intereses y capital en dolares) pero en bolivares a entidades venezolanas. Como los papeles argentinos pueden ser utilizados para fugar dolares de Venezuela, quienes los compran pagan un plus adicional. Es decir que Chavez entrego dolares a la Argentina y se hizo de bolivares pero a un tipo de cambio mayor que el oficial vigente en su pais. Los venezolanos que compraron BODEN 2015 a su vez los revendieron en Wall Street y se hicieron de los dolares que buscaban, lejos de Caracas. Todos felices, como el gobiernoargentino, que recibio esos u$s 1.000 millones cuando nadie en el mundo le concede credito (de manera voluntaria).

Segun el Ministerio de Economia, la operacion se hizo el martes e implico la venta de BODEN 2015 por casi 1.400 millones de valor nominal. La tasa ronda 15% anual, casualmente el mismo porcentaje implicito en el megacanje de 2001 por el que fueron llevados a juicio sus participantes, con Domingo Cavallo a la cabeza. El problema entonces hasta su vencimiento en 2015 lo tendran que abordar el propio gobierno, y quienes lo sucedan en 2011, ya que deberan pagar 150 millones de dolares por ano (promedio de los cupones de intereses y amortizaciones). Ayer el BODEN 2015 cayo 1,5% a 65,80 dolares. Solo las AFJP se animaron a pasar ordenes de compra, e inmediatamente fueron barridas por la presion vendedora. La semana pasada, antes de que comprara Hugo Chavez, estaban cerca de los 69 dolares. Una tasa de 15% o 16% en dolares anual de rendimiento es para un pais o empresa a los que se le asigna una probabilidad alta de que no pague. Por eso es similar en porcentaje a la de Cavallo en 2001. Comprar un seguro ante un default de la Argentina tambien es mas caro tras la ayuda de Hugo Chavez. Ayer trepo a 750 puntos (7,5%) cuando la semana pasada era 100 puntos menor.