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Loser: "El financiamiento de Chavez no es infinito"
Ambito Financiero
August 11, 2008

Claudio Loser, desde Washington, planteo su preocupacion por la economia argentina y alerto sobre las complicaciones que tendria el pais si no se acuerda con el Club de Paris.

Loser advirtio sobre la dependencia que posee la Argentina del financiamiento que otorga sistematicamente Hugo Chavez. El financiamiento de Chavez no es infinito. No me sorprenderia que a principios del ano proximo la economia venezolana se encuentre en una situacion dificil y esta fuente de financiamiento se le puede acabar a la Argentina , explico a este diario desde Washington.

El ex director del Hemisferio Occidental del FMI hablo tambien de la necesidad de llegar a un acuerdo con el Club de Paris.

Periodista: La caida de los precios de las commodities indica solo la desaceleracion de la economia internacional?

Claudio Loser: Lo mas interesante pasa por el petroleo. El viernes perdio mas de u$s 4. En las ultimas tres semanas cayo de u$s 146 a u$s 116, mas de 20%. La soja tambien cayo, 35%. Los precios siguen siendo altos, pero la reduccion importante de todas las materias primas indica que la economia internacional se esta desacelerando.Hubo un periodo de panico, de compra de commodities vinculada a la percepcion de que todavia habia un boom y los inversores estaban pasando de activos financieros a commodities como refugio contra la inflacion. La percepcion cambio. Se cree que no solamente habria recesion en EE.UU. sino tambien en Europa y China, que despues de haber comprado mucho para las Olimpiadas va a dejar de acumular inventarios.

AF: Es de los economistas que cree que se trata de un tema tanto especulativo como real? Algo obvio, por cierto.

C.L.: Los dos elementos existieron. La parte real, que hace que los precios no vayan a caer a los niveles bajos anteriores, se da porque China va a seguir creciendo, igual que toda Asia y Brasil. Pero el elemento especulativo, de hedge funds que estaban apostando a que las acciones de las companias iban a caer y los precios de los productos iban a subir, ahora estan desarmando posiciones. El contexto internacional hoy puede ayudar a EE.UU. y Europa. Pero tambien los paises que creian que estaban desvinculados de la crisis de EE.UU. ven que no es asi, principalmente los exportadores de petroleo y alimentos.

AF: Los precios de las materias primas seguiran bajando?

C.L.: Si. Muchos paises se asustaron y empezaron a acumularinventarios porque si faltanalimentos el impacto social es muy complicado.

Acumularon stock para tener autosuficiencia. Hoy estan abastecidos y esto empuja los precios para abajo. El petroleo tambien esta vinculado a si la OPEP decide cortar la produccion para que el precio no caiga. Igualmente, ya hay una dinamica de caida que solo podria modificar que un efecto politico o natural afecte la produccion. Para la Argentina, en el corto plazo el efecto es negativo.

AF: El conflicto con el campo perjudico la posicion argentina?

C.L.: Hizo que no se aprovechen los meses en que los precios estuvieron muy altos, porque las exportaciones se redujeron. El pais es visto como proveedor poco confiable, justo cuando los precios empiezan a debilitarse. El costo por la actitud del gobierno de querer sacar todos los beneficios al campo a traves de impuestos puede terminar siendo mayor al que se pensaba. Las autoridades actuaron de la peor manera para aprovechar las circunstancias favorables del mercado. Con menores precios internacionales hoy, habra menos recursos y menor produccion. Ademas, los costos en la Argentina han aumentado mucho. La tasa real de cambio no es diferente a la de precrisis debido a la inflacion acumulada y el tipo de cambio, que se ha mantenido.

Deterioro

AF: No hay una ventaja competitiva por ese lado?

C.L.: Se perdio, y no hay expectativas de que la inflacion se reduzca en un escenario cercano. Eso deteriora la capacidad argentina de competir en el exterior, cosa que habia hecho tan bien desde 2003 hasta el ano pasado.

AF: El discurso oficial de mantener el tipo de cambio alto para ayudar a las industrias a exportar se cae entonces?

C.L.: Si se ajusta por los indices de inflacion no oficiales, se ve que se erosiono toda la ventaja competitiva. Los salarios reales no aumentaron mayormente, por lo que hay una combinacion complicada. El discurso oficial entonces esta claramente equivocado. Es optimista en un grado que no se justifica.

AF: Como afecta la falta de confianza en los datos del INDEC?

C.L.: Los indices oficiales son totalmente no confiables. Por lo tanto, los bonos argentinos ajustados por la inflacion no lo son. Los bonos atados al Producto tambien se basan en cifras irreales, aunque en ese caso los tenedores estaran contentos. Lo interesante es que con esta politica se esta beneficiando a los acreedores externos y no a los internos, que son los que tienen deuda que se ajusta por CER, que estan en una posicion desfavorable. Las estadisticas oficiales nunca se habian puesto en duda, pero hoy nadie en el exterior les tiene confianza.

AF: La eventual decision de que las calificadoras bajen la nota a la Argentina, tiene relacion con esa desconfianza?

C.L.: Es posible que el FMI haga una declaracion sobre que las cifras argentinas no son confiables, igual que las calificadoras. Eso va a llevar a que para la Argentina sea mucho mas dificil todavia colocar deuda en los mercados internacionales. Complica mas porque los holdouts van a seguir tomando accion. Y al no haber arreglo con el Club de Paris tambien complica porque hace que no haya financiamiento con garantia oficial. La consecuencia es que la Argentina debe colocar deuda en el mercado interno a tasa alta.

AF: O seguir acudiendo a Hugo Chavez.

C.L.: Lo cual no es necesariamente generoso porque Chavez presta a tasas de mercado, que son muy superiores a las que se obtendrian a traves de los mercados tradicionales. Mas que una ayuda es un negocio. Es cierto que en otro lado no se puede conseguir, pero la tasa es alta en dolares.

AF: Si, como usted dice, el precio del petroleo sigue bajando, Chavez perdera poder para financiar a la Argentina?

C.L.: Exacto. El financiamiento de Chavez no es infinito. En Venezuela la produccion de petroleo cae por falta de inversion, el gasto publico aumenta y si el petroleo baja a u$s 100, los margenes que puede tener Chavez -aun cuando tiene reservas importantes- se pueden reducir. No me sorprenderia que a principios del ano proximo la economia venezolana se encuentre en una situacion dificil, y esta fuente de financiamiento se le puede acabar a la Argentina.

AF: Hara falta reencarar una negociacion con el Club de Paris?

C.L.: Sin un arreglo con esa entidad vamos a estar muy complicados. La Argentina tiene problemas muy serios en infraestructura.

AF: Se deberan antes reencauzar las relaciones con el FMI?

C.L.: Los miembros del Club de Paris son los accionistas principales del FMI. Pero los paises que recurren al Fondo siempre estan en crisis, y aunque podemos criticar las decisiones argentinas, no podemos decir que estemos en crisis. Habria entendimiento si se negociara con pragmatismo. Se puede lograr que el rol del FMI sea mucho menor del que tendria en condiciones de crisis. Los paises del Club de Paris estan muy interesados en retomar relaciones con la Argentina. Vi como opera la entidad, tienen principios y normas que se aplican de forma inteligente, no dogmatica. A principios de este ano estaban preparadisimos para negociar con la Argentina, pero el pais perdio la oportunidad.