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La Argentina, con igual nota de credito que Jamaica y Paraguay
Clarin
August 12, 2008

Standard & Poor's bajo su calificacion, a pesar de la recompra de los bonos.

Por: Mara Laudonia

La calificadora de riesgo Standard & Poor's rebajo la nota de la Argentina de "B+" a "B estable", y dejo al pais en la misma situacion que Paraguay y Jamaica. En tanto, su competidora Moody's planea convocar al comite para revisar la nota en los proximos dias.

De esta forma, el pais toma cada vez mas distancia de emergentes como Brasil, Peru y Chile, que ostentan el grado de inversion. Estos vecinos se ubican cinco escalones por encima de la Argentina.

En la volteada, cayeron tambien Mendoza y la Provincia de Buenos Aires, "dada la dependencia de estos gobiernos del financiamiento recibido de la Republica". En cambio, la Ciudad de Buenos Aires, se mantuvo al margen del lapiz rojo y continua con "B+".

Para S&P, la correccion refleja "los crecientes desafios economicos que enfrenta el pais, en especial la creciente inflacion y las mayores presiones fiscales y financiera, sumadas a una baja probabilidad de que el Gobierno aplique medidas correctivas para frenar la perdida de calidad crediticia".

En el Gobierno cayo mal el anuncio de la calificadora. Altas fuentes de Economia consideraron que la Argentina tiene fundamentos solidos y que, por lo tanto, no merece una rebaja en la nota.

En tanto, a los ojos de Moody's -mantiene la nota en B3-, la Argentina se encuentra en un nivel inferior en terminos comparativos con S&P. Sin embargo, la calificadora adelanto a Clarin que se encuentra en un proceso de revision del puntaje local. Actualmente, el pais goza de una perpectiva positiva, situacion que se logro en enero de 2007, cuando se exhibian indicadores macroeconomicos solidos y no asomaban los problemas de medicion del INDEC.

"En las proxima semanas un comite revisara la calificacion. Pero la probabilidad de bajarla es muy pequena, porque un nivel menor lo reservamos para paises que estan en cesacion de pagos o a punto de estarlo, y este no es el caso" apunta, desde Nueva York, Gabriel Torres, el responsable para la Argentina de Moody's.

Sebastian Briozzo, de S&P, opina que si bien el Gobierno tiene margen para llevar politicas apropiadas, "la complejidad fiscal se da en un contexto de menor crecimiento y subsidios elevados. Por eso, existe una necesidad de una mayor voluntad politica para hacer frente a los desafios, y eso hoy no se ve".

Para Torres, "cuando se observa un pais, se analiza la capacidad de pago y la voluntad de pago. En la Argentina hay duda de voluntad de pago, de la importancia que le da al pagar la deuda".

La inflacion es un punto espinoso la hora de evaluar. Pero Torres aclara que "no es tan importante una inflacion a 25% o 30%, como si lo es la reaccion del Gobierno. Que el Ejecutivo tenga un numero de precios que nadie cree, que no acepta modificar, con lo que esta dispuesto a tomar acciones que perjudican a los bonistas, eso es, al fin de al cabo, lo que calificamos", se explaya el analista.

Para las calificadoras, el plan de recompra de bonos para revertir el mal humor en las cotizaciones de los bonos no tiene incidencia en la nota de un pais. "Una calificacion mira el mediano plazo y no una situacion puntual del mercado. En 2006, subimos la nota 3 veces, y hubo altas y bajas dramaticas de bonos", recuerda.

Torres agrega que el monto de la recompra -se habla de unos US$ 1.000 millones como maximo- no es suficiente para bajar la deuda del Gobierno de forma dramatica.

El conflicto con el campo tuvo su peso, admite Briozzo. "No tiene vinculo directo, pero hace mas dificil la implementacion de politicas economicas, y en el margen es un factor importante".