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Justifican el temor a un default en el manejo de la deuda que hizo Argentina
El Cronista
August 15, 2008

Para los economistas Bleger y Rozenwurcel, no es descabellado lo que auguran las calificadoras. A pesar del buen contexto externo, hubo dano "autoinfligido", dicen

ESTEBAN RAFELE Buenos Aires

Las rebaja en las notas de la deuda argentina por parte de las calificadoras de riesgo Standard & Poor's, el lunes, y Moody's, ayer, instalo un debate que, hasta hace unos meses, parecia de siete anos atras: Es descabellado pensar en otro default? "Las necesidades de financiamiento crecen en forma considerable, y si para cerrar este ano es necesario hacer una colocacion a Venezuela al 16%, la situacion se complica", justifico el economista Leonardo Bleger.

Integrante del Centro de Investigaciones sobre Desarrollo Economico de America del Sur (Ideas) y ex economista jefe del banco Credicoop, Bleger sostuvo que si bien el Gobierno dispone de herramientas a las que aun no puso mano para cubrir los vencimientos de 2009, incluso utilizandolas quedara una brecha que debera asumirse o refinanciarse, algo dificil con los mercados cerrados.

Se referia a la venta de titulos publicos a las AFJP, por un lado, y a la refinanciacion de los prestamos garantizados a los bancos, por otro. Las entidades financieras siguen con especial atencion esto ultimo.

"Las necesidades de financiamiento dependen mucho del superavit primario. Ahora, esto tambien esta rodeado de incertidumbre por la suba del gasto", explico Bleger. El director de Ideas, Guillermo Rosenwurcel, coincidio: "La situacion fiscal no es mala, aun cuando viene empeorando; el problema es que la tendencia evoluciona desfavorablemente y si se necesita generar un mayor superavit primario para pagar, se esta en problemas", sostuvo.

Se estima que Argentina necesita 12.000 millones de dolares para financiarse en 2009, practicamente el doble de lo que requerira este ano. En ese sentido, los economistas juzgaron como un mal signo que en un ano "liviano" en terminos de pago de intereses de deuda y capital se haya tenido que acudir a la venta de bonos al gobierno de Hugo Chavez, que la semana pasada compro u$s 1000 millones.

Sin embargo, se cuidaron de separar esta situacion con la de 2001, cuando el pais entro en cesacion de pagos acosado por una economia en recesion y con deficits en la balanza comercial y la de pagos. "En parte, esta situacion es autoinfligida por el Gobierno", dijo Rosenwurcel, en alusion al buen contexto externo y los superavits gemelos de los que se precia el ex presidente Nestor Kirchner.

Indices

Al respecto, los academicos de la Universidad de San Martin presentaron dos indices de periodicidad mensual que, a su juicio, demuestran que Argentina desaprovecha la coyuntura internacional.

Uno, el Indicador de Variables Internacionales Clave para Argentina o Ivica, permite seguir la evolucion de los factores internacionales, tanto reales como financieros, que influyen sobre la economia local. Se compone por el indice de precios internacionales de materias primas del Banco Central y por el EMBI+ general elaborado por JP Morgan. Y muestra como a pesar de la crisis financiera, el contexto externo es mas favorable para el pais que a comienzos de 2007.

El segundo es el Indice de Solvencia Financiera (Isolfi), que pone en juego las reservas del Central y los plazos fijos con los Credit Default Swap, los contratos de seguros que cubren al inversor ante un eventual default argentino. Este se movio de forma inversa al Ivica y sigue deteriorandose. "La ampliacion de la brecha entre ambos indicadores muestra como, a pesar de que mejoran las condiciones internacionales, no las aprovechamos", senalo Rosenwurcel.