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La Argentina no esta preparada para una caida de los commodities
Perfil
August 17, 2008

Por Carmen Lopez Imizcoz

"La inflacion esta exacerbando las tensiones politicas y la falta de credibilidad en las cifras oficiales aumentan las dudas sobre la capacidad y la voluntad del Gobierno en pagar sus deudas". Con este duro diagnostico, la calificadora de riesgo Moody's redujo el jueves la perspectiva de la deuda p blica argentina de "positiva" a "estable". PERFIL dialogo con Gabriel Torres, analista senor y vicepresidente de Moody's.

Por que modificaron la perspectiva de la deuda p blica argentina?

En enero de 2007, le pusimos la perspectiva positiva porque veiamos la mejora de los n meros economicos y creiamos que el proximo paso seria subir la calificacion. Desde entonces, en lo economico, ha habido algunos altibajos. Pero lo que claramente empeoro es el contexto politico. Esto lleva a ciertas dudas respecto de la capacidad del Gobierno para manejar shocks que hacen que no creamos que vaya a subir la calificacion.

La actual calificacion es la previa a una de default?

La siguiente suele dejarse para paises que estan en default o a punto de estarlo, como la Argentina en 2001.

Hay dudas respecto de la voluntad de pago del Gobierno?

Por supuesto.

A pesar de la recompra de bonos por el Gobierno?

La recompra es muy pequena. La Argentina tiene unos US$145 mil millones de deuda. La recompra es de menos del uno por ciento. Tiene deuda no resuelta con los hold-outs y con el Club de Paris. Eso esta mas o menos incorporado. El tema mas preocupante es la inflacion porque, al estar mal reportada, indica que el Gobierno no estaria tomando en serio el problema, por un lado; y, por otro, 40% de la deuda se ajusta por inflacion. Al reportar una inflacion mas baja, baja lo que tiene que pagar.

Pero este fenomeno ya lleva un ano y medio, a que se debio el timing del anuncio?

En la crisis con el campo, quedo en evidencia que, a pesar de todo, el Gobierno no estaba dispuesto a crear politicas de consenso. Esta en duda la capacidad y voluntad del Gobierno de resolver crisis. Si manana baja a n mas el precio de la soja, empezaria a afectar la economia y los recursos del Estado. El Gobierno tendra la capacidad y la voluntad de ajustar los gastos? Lo que se vio en los ltimos meses lleva a dudarlo.

Cuales son los "severos desafios fiscales" que mencionan en su informe?

Los ingresos del Sector P blico Nacional pasaron del 17%, en 2002, al 25% del PBI, mientras que sus gastos, fueron del 19 al 23%. Paso del deficit al superavit, pero gran parte de los mayores recursos se destinan al gasto. La Argentina, a diferencia de otros paises, no esta preparada financieramente para una eventual caida de los precios de los commodities. No tiene un fondo de reserva. Tendria que ahorrar mas, tener un superavit mas alto.