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Si se recupera el INDEC, se debera pagar US$ 3.400 millones de deuda
Perfil
August 16, 2008

La estrategia de recompra de bonos para sostener las tasas de interes no seria sostenible en el tiempo. Los mercados y la economia demandan el remozamiento del INDEC. Pero la actualizacion de los indices revelaria un nivel inflacionario que impactaria en los vencimientos ya producidos de bonos que se ajustan por CER por US$ 3.400 millones que habria que hacer frente. El stock de deuda creceria en mas de US$ 11.500 millones. Las dificultades para empalmar los indicadores destruidos por la gestion Moreno con n meros creibles y legitimos en el futuro.

Opinan los especialistas.

Por Carmen Lopez Imizcoz

Si el Gobierno pretende sanear la desconfianza financiera, la politica de recompra de titulos p blicos que encaro esta semana no lograra calmar totalmente el animo de los inversores. Los operadores financieros esperan medidas concretas tendientes al sinceramiento de las estadisticas del INDEC.

Pero el Gobierno enfrenta diversos obstaculos para lograrlo. Muchos son politicos, como el hecho de blanquear errores de politica de la administracion anterior en el INDEC y en materia de precios, lo cual es sinonimo de reconocer culpas. Pero dejar de mentir con los datos de inflacion tambien tendria un elevado costo fiscal, el mismo que se pretendio eludir con la manipulacion de los indices, pero exacerbado por la desconfianza y el desmadre de los precios.

La deuda p blica ajustable por CER se indexa a partir del indice de precios. El monto a afrontar dependera de si el blanqueo de la inflacion real incluira o no el ultimo ano y medio, periodo con unos 20 puntos porcentuales de "subestimacion", o si solo se reconocera hacia adelante, de acuerdo con los calculos de consultoras privadas.

Seg n las estimaciones, que optan por asumir que la retroactividad sera inevitable, dejar de mentir con la inflacion tendra un costo fiscal de unos US$ 3.400 millones. Se trata de los vencimientos "adicionales" de capitales e intereses de la deuda que se indexa por CER que, desde enero de 2007 y hasta 2010, debera afrontar el Estado por reconocer un stock de deuda p blica mayor.

Y eso solo considerando el pasado. A futuro, por cada punto de inflacion real reconocida, se deberan asumir desembolsos por otros US$ 100 millones anuales.

Historia. Estas cifras se refieren a los pagos. Pero si se reconociera la inflacion subestimada desde enero 2007 y hasta hoy, habria otro impacto fiscal, que seria un aumento del stock de deuda ajustable por CER de US$ 11.508 millones, una cifra considerable si se tiene en cuenta que el stock de deuda ajustable es actualmente de US$ 57.542 millones.

Sin embargo, subestimar la inflacion tambien conlleva un costo concreto: la mayor tasa exigida por los mercados para refinanciar la deuda. Y, aunque no pueda cuantificarse, es probable que este precio exceda los beneficios (menores pagos futuros por la deuda ya emitida). Al final de cuentas, dejar de mentir redundaria en beneficios para el Gobierno.

Recuperacion. Se puede arreglar el INDEC? Son recuperables las series de precios con las que se confecciona el IPC? Seg n explico a PERFIL Juan Carlos Abril, doctor en estadisticas, vicepresidente de la Sociedad Argentina de Estadisticas y ex director de Estadisticas de la provincia de Tucuman, primero habria que saber si se rompio la "base papel", es decir, el registro fisico que tomo cada encuestador cuando fue a relevar el precio. Si no esta destruido, simplemente, se carga y se tiene en un par de meses toda la reconstruccion desde diciembre de 2006 hasta la fecha.

Sin embargo, si se destruyo la base de papel, como se sospecha, se requerira usar herramientas de series de tiempo, un area de la estadistica. De que se trata? En los procesos que suceden a traves del tiempo, como la inflacion, se pueden hacer predicciones. Se puede decir que la inflacion del proximo mes mas o menos va a estar en tal banda, dada la historia reciente.

Lo novedoso es que, en este caso, se trataria de predecir el pasado, en base a la historia existente hasta octubre-noviembre de 2006 y al presente.

Para saber los valores del "hueco", se intrapolan los datos con matematica pesada. Asi, se obtendran bandas de confianza. Por ejemplo, se podra decir que la inflacion estimada de un mes sin informacion deberia haber estado entre dos valores.

A diferencia de las estadisticas actuales, el intervalo va a tener un error de prediccion con una probabilidad de ocurrir y se sabra cuan grave puede ser. Asi, hasta se podra medir en dinero el error.

Massa: "Hay que construir la confianza"

El jefe de Gabinete, Sergio Massa, aseguro ayer que "hay que trabajar en la construccion de la confianza" en el INDEC, reiterando asi su posicion que habia ocultado luego de asumir el cargo y reconocer el deterioro del organismo estadistico. En Entre Rios, el funcionario dijo que la confianza es necesaria "para que se sepa que hace el Gobierno en cada sector del Estado, y eso es lo que hay que hacer tambien en el INDEC".En terminos similares se refirieron otros dirigentes kirchneristas en los ltimos dias, lo que fue leido como la antesala de cambios en el organismo. Massa habria puesto como condicion para asumir esa renovacion incluso la salida del secretario de Comercio, Guillermo Moreno. El jefe de Gabinete tambien minimizo senales de alerta de distintos sectores respecto a problematicas economicas. "Ya han transcurrido los anos del revoque grueso y ahora es tiempo del revoque fino", aseguro.

Ayer se conocio que el plan de recompra de titulos p blicos alcanzo unos US$ 270 millones, produciendo subas de hasta 11% en los titulos de deuda argentina. En tanto, ATE denuncio que ayer una patota ingreso y empapelo con volantes difamantes a dos oficinas de la delegacion gremial en la sede de Carlos Calvo 190 que estaban cerradas con llave. "Esto no podria haberse realizado sin la convalidacion de las autoridades", expreso Ra l Llaneza de ATE-INDEC.