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El p ndulo entre deuda en pesos o en d lares: un reflejo de la Argentina bipolar
El Cronista
July 20, 2009
En marzo de 2005 el entonces ministro de Econom a, Roberto Lavagna, present con bombos y platillos los resultados del canje de deuda en default. Uno de los hechos destacados por el Gobierno por aquel entonces fue la "desdolarizaci n" de los pasivos. El total de los bonos en d lares pas del 66% a casi la mitad de ese porcentaje, mientras que los t tulos nominados en pesos (pr cticamente inexistentes a esa fecha) se constituyeron en un tercio del total emitido.
El mensaje oficial fue que se terminaba as con lo que el economista de Harvard, Ricardo Haussmann, bautiz como el "pecado original de la Argentina". Es decir, el descalce cambiario (recaudar en pesos y pagar en d lares), que como la Espada de Damocles pend a mes tras mes sobre la caja del Estado.
Apenas cuatro a os m s tarde un sucesor de Lavagna, Amado Boudou, acaba de decir que hay que "desandar" la emisi n de bonos en pesos indexados. Y afirma que apelar a "la creatividad" para volver a emitir en el mercado. Sin mayores precisiones.
No ser menor el esfuerzo creativo que le demandar explicar a los inversores por qu el mismo Gobierno que llev adelante la mayor reestructuraci n de deuda de la historia ahora quiere "desandar" parte de ese camino.
Emitir en d lares, pesos, yenes o rupias no es la cuesti n. Recomprar deuda indexada para buscar con ello apaciguar los reclamos por el Indec es c mo romper el term metro que marca fiebre. Una vez m s, se ataca el s ntoma y no a la enfermedad. El mismo modus operandi aplic el Gobierno cuando decidi manipular los datos de inflaci n en lugar de combatirla.
El problema de fondo es c mo recuperar la confianza luego del default de 2002 y el default encubierto que se comete desde 2007 con las cifras del Indec. Y que ya le cost a los ahorristas (muchos de ellos argentinos) m s de $ 70.000 millones. Honrar los compromisos asumidos es mucho m s que una obligaci n moral. Es una estrategia inteligente de financiamiento. La primera a la que deber a apelar el Gobierno si efectivamente quiere retornar alg n d a a los mercados.
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