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Inminente anuncio de canje de los bonos que siguen en default
La Nacion
October 17, 2009

La operacion incluir US$ 1000 millones aportados por los acreedores; la quita rondar el 65%

Martin Kanenguiser
LA NACION

La "hoja de ruta" del ministro de Econom a, Amado Boudou, avanzar la semana pr xima otro importante casillero con el anuncio de la oferta de canje para los tenedores de bonos que siguen en default (los llamados holdouts ), con el compromiso de esos inversores de aportar cerca de US$ 1000 millones frescos.

As lo precisaron ayer a LA NACION calificadas fuentes oficiales y privadas, que indicaron que la oferta incluir una quita levemente superior al 65% aplicada en el canje de 2005, que hab a logrado la adhesi n del 76% de los acreedores del pa s.

Entonados por las reuniones positivas de Boudou con fondos de inversi n en Estambul, durante la ltima asamblea del Fondo Monetario Internacional (FMI), y por la opini n de al menos dos bancos internacionales, que dijeron al matrimonio Kirchner que la Argentina pronto podr emitir deuda voluntaria a 10 a os, los funcionarios no quieren dilatar m s la operaci n.

Seg n comentaron las fuentes, la semana que viene se anunciar la oferta y, al mismo tiempo, se enviar al Congreso el proyecto para superar la traba impuesta por la ley cerrojo (sancionada para estimular el xito del canje de 2005).

Esta semana se desinfl el rally de los bonos ante la desilusi n generada porque el ministro no anunci la oferta tras regresar de la asamblea del Fondo.

Pero el Gobierno se gui con la idea de sancionar primero la ley de medios audivisuales y luego dar el paso del canje tras el regreso de la presidenta Cristina Kirchner de la India. Al parecer, Boudou acordar los detalles pasado ma ana con la Presidenta y entonces se fijar el formato del anuncio que los mercados ya dan por descontado.

Entre los detalles, se destacan los siguientes ejes de la oferta preparada por un grupo de bancos internacionales:

- La quita para los bonistas en valor presente rondar el 65 por ciento.

- El Gobierno emitir un bono Discount con un plazo de 25 a os, por un total de 7000 millones de d lares, a cambio de la entrega de los t tulos impagos.

- Los inversores que se sumen tambi n suscribir n un bono a siete a os por un total de US$ 1000 millones que le permitir al Gobierno reflotar la idea de 2008 de obtener "fondos frescos".

- A cambio, recibir n otro bono similar por el pago de los intereses ca dos desde la oferta que no aceptaron en 2005.

Aunque la inclusi n de la unidad ligada al PBI estaba en discusi n, al parecer prevaleci la idea de mantenerla, ya que allegados a Boudou pensaban, como el equipo econ mico del ex ministro Roberto Lavagna, que se trata de una forma de "asociar" a los inversores a la suerte de la Argentina.

Conservadores, los bancos que trabajaron en la propuesta (Citi, Deutsche y Barclays) dejaron trascender un piso de aceptaci n del 50% para el canje, pero grupos de acreedores m s osados estiraron ese porcentaje hasta el 75% de los US$ 20.000 millones que se mantienen en default. A esa cifra se suman unos US$ 9000 millones en intereses impagos.

El Gobierno est convencido de que, una vez que d este importante paso, podr emitir deuda en el mercado internacional, tal como lo pudieron percibir tanto Boudou como el presidente del BCRA, Mart n Redrado, en Estambul.

Pero la tasa de inter s en d lares ofrecida en ese escenario (un 13,5%) por el Bank of America result demasiado onerosa como para ser aceptada; las autoridades econ micas creen que, con el nuevo canje, podr a acercarse a un d gito.

Pagar el doble

Cabe destacar que, en el actual escenario de fuerte liquidez para los pa ses emergentes, la mayor a de las naciones de la regi n con acceso a los mercados est realizando colocaciones a un promedio cercano al 6%, por lo que la Argentina a n paga el doble o m s por su deuda.

Sin embargo, desesperados por hacer un buen negocio de corto plazo, "ya hubo dos o tres bancos importantes que se contactaron con el ala pol tica del Gobierno para asegurarles que puede haber una colocaci n de 2000 a 3000 millones de d lares una vez que se haga el canje", indicaron fuentes del mercado.

Con esta perspectiva, se aliviar an las necesidades financieras oficiales del a o pr ximo. Los bancos m s optimistas (Deutsche) ubican en US$ 3000 millones la brecha por cubrir en 2010 y los m s conservadores (HSBC), en el doble.

Esta posibilidad de obtener con cierta facilidad fondos en el mercado si se hace el canje relega la importancia de los avances alcanzados con el FMI.

Boudou conf a en que el mes pr ximo, en la reuni n ministerial del G-20 en Escocia, podr seguir acercando posiciones con el director gerente del Fondo, Dominique Strauss-Kahn. Sin embargo, sectores del oficialismo se siguen resistiendo a la evaluaci n de las cuentas p blicas del FMI, que no se realiza desde que empez la manipulaci n de las estad sticas oficiales, en 2007.

Algunos analistas creen que el Gobierno tiene grandes chances de conseguir un informe cr tico pero "indoloro" del FMI, que lo habilitar a a avanzar en la negociaci n con el Club de Par s.

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